奥斯卡·王尔德(Oscar Wilde)可能说过，也可能没有说过，“当银行家聚在一起吃饭时，他们讨论的是艺术。当艺术家聚在一起吃饭时，他们讨论的是金钱。”今天，艺术和金融领域从未像现在这样相互重叠。我建议对这句谚...

奥斯卡·王尔德(Oscar Wilde)可能说过，也可能没有说过，“当银行家聚在一起吃饭时，他们讨论的是艺术。当艺术家聚在一起吃饭时，他们讨论的是金钱。”今天，艺术和金融领域从未像现在这样相互重叠。我建议对这句谚语做一个补充: 当投资者聚在一起讨论另类资产时，他们谈论的是艺术 为什么 对寻求分散金融投资组合的人来说，艺术品抵押贷款投资是他们的圣杯。

喜欢投资艺术品支持债券的理由，我解释了艺术品支持债券组合为投资者提供了一个真正不相关的资产类别，具有诱人的收益率和坚实的本金保护，而没有与拥有实物艺术品相关的成本，也不用担心艺术品是否会随着时间的推移而升值。让我们更深入地探究艺术品债务投资的基本原理，重点关注投资者在将这些投资视为赚取被动收入的一种方式时应该提出的问题。

美国人喜欢利用他们的资产，几乎每一项重大收购都使用融资。情况并非总是如此。70年前，只有5%的消费者贷款购买汽车。在20世纪70年代，汽车融资成为一个主要行业，今天，几乎没有人在没有融资的情况下购买汽车，而且几乎可以借到100%的购买价格。

在过去的20年里，艺术品融资，尤其是高价值的艺术品，变得更加容易获得。私人银行、拍卖行和专业艺术品贷款机构为艺术品所有者提供了不同的选择。假以时日，艺术品融资将成为主流。但与汽车或房地产不同，艺术品的价值不那么透明，也不那么标准化，而且还有 艺术特有的风险 如所有权、真实性和归属，这是至关重要的，因为艺术贷款人必须能够在违约的情况下在相对较短的时间内出售艺术品。

当考虑投资艺术品抵押贷款组合时，投资者应该考虑什么？

艺术品出借人的记录: 贷方做艺术品贷款多久了？出借人的业务有多少是专注于艺术品出借的？贷款人对艺术品发放了多少贷款？出借人是否具备行业专业知识？贷方必须了解潜在的抵押品风险，并对贷款进行结构化处理以降低这些风险。艺术品贷款机构是如何应对借款人违约的？在需要执照的州(如加州)，贷款人应该获得执照才能贷款，否则贷款可能会作废。

贷款人的承销实践:对艺术品进行严格的尽职调查以及贷款人的承销实践至关重要。艺术品贷款人应采取稳健的方法进行尽职调查，并了解艺术品特有的风险等。因为艺术品没有所有权登记(不像房地产或汽车)，贷方必须有内部专业知识和深刻的市场情报来评估客户提交的材料。借款人必须对艺术品抵押品拥有明确且无负担的所有权。所有权是一种二元风险，是一张销售票据，仅仅拥有一件艺术品并不足以证明所有权。贷方还应该要求付款证明和其他完全所有权的标记。

艺术品贷款抵押品应该是可销售的: 理想情况下，出借人会寻找由拍卖历史悠久的艺术家创作的艺术品。该作品应该有一个真正的证书的真实性，艺术品的实物检查和状况评估应由专业的文物保护人员进行，艺术品抵押品的状况应为良好至极佳。

艺术品抵押品的估值是关键:艺术品是如何被估价的，谁在估价？贷方是否使用独立的第三方USPAP或AAA认证评估师，或者他们是否仅依赖内部估价？贷方是否使用数据分析来通知他们的全部或部分信贷决策？估价指标越保守，在出现违约时不得不出售艺术品抵押品的情况下，收回全部本金的可能性就越大。通常，艺术品贷款人会说，他们会对一件艺术品(或艺术品收藏)提供高达50%的贷款，但估价方法在这里也起着重要作用。公平市场估值(FMV)包括销售时应支付的佣金和费用，其金额可达价格的20%或更多。可出售现金价值(MCV)是从估价中扣除交易费用，是另一种更保守的方法， 计算贷款抵押品价值的方法。支持贷款的艺术品也应该是最容易出售或最具“流动性”的，拥有潜在买家的深度市场。

多元化降低了集中风险:多样化水平在单个贷款层面和组合层面都很重要。为了降低集中风险，个人贷款应该有不同艺术家创作的多件艺术品作为基础抵押品。理想情况下，艺术品债务组合应该包括多种艺术品贷款，因为这意味着风险分散到许多借款人和许多艺术品上。这也意味着这些艺术品并不都来自同一个艺术家、流派、类型、时代等。

艺术品支持债券的投资方向

对于寻求艺术品债务投资产品的个人和机构投资者来说，最低限额通常超过50万美元；大多数要高得多。精品贷款机构Shinnecock Partners通过其艺术贷款基金，宣传7%至8%的净收益率，最低投资金额为10万美元。根据Shinnecock Partners的管理合伙人Alan Snyder的说法，它还向机构投资者提供直接贷款参与，净收益率为9.75%至11%，最低投资额为100万美元。

一个更容易获得的选择是Yieldstreet，这是一个领先的私人市场投资平台，向零售和机构客户提供最低10，000美元的艺术支持债务投资。投资者历来每月获得利息分配，年平均净收益率为10.3%，Yieldstreet的艺术债券发行也符合IRA资格。基础艺术品贷款由雅典娜艺术金融公司(Athena Art Finance)承销和管理，该公司以可交易现金估值(MCV)为抵押放贷，自2015年以来一直以蓝筹艺术品为抵押放贷。

丽贝卡·费恩 是 艺术金融董事总经理 屈服街，一个私人市场另类投资平台。她在艺术市场和艺术金融领域拥有超过25年的经验。