在过去一年或更长的时间里，许多经济学家和金融分析师一直在预测经济衰退，因为债券利率陷入倒挂的收益率曲线。但美国经济非但没有放缓，反而显示出复苏迹象，就业数据强劲、通胀下降和整体增长。一些分析师表示，收益率曲线可能并不是人们通常认为的可靠的衰退预测指标，而另一些分析师则认为，现在判断该曲线是否正确评估了经济的两个方向还为时过早。

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收益率曲线倒挂还能预测经济衰退吗？

加拿大经济学家坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）是第一个发现收益率曲线趋势的人，他仍然认为经济衰退即将来临。“现在说这是一个错误信号还为时过早。太早了，”哈维告诉雅虎财经。

收益率曲线是短期和长期国债之间的差距，计算为3个月期国债和10年期国债之间的差额，或者2年期国债和10年期国债之间的差额。根据 YCharts 的数据，截至 2023 年 8 月 24 日，3 个月期债券与 10 年期债券之间的差距为 -1.35% 。另一方面，与同日两年期国债的差距为-0.75%。

当短期债券的贴现率高于长期债券时，就会出现收益率曲线倒挂，从而产生负缺口。在经济增长中，收益率曲线正在上升，因为投资者通常认为，如果强劲的经济增长过快，央行会加息以避免通胀，长期债券利率将会走高。当收益率曲线反转时，是因为投资者预计经济衰退将促使央行降息。

倒挂曲线可能在经济衰退到来前 24 个月就开始出现。根据LongTermTrends的数据，到目前为止，10年/2年曲线已连续13个月倒挂，而10年/3个月曲线已连续10个月向下倾斜。与此同时，美国股市也出现积极表现，标普 500 指数 2023 年上涨近 14%。

“反转后持续的时间越长，人们就会开始怀疑该指标，但这没关系。” 哈维说。“我将其描述为暴风雨前的平静。”

但一些分析师表示，新冠疫情后的经济有所不同。对于这些人来说，倒挂曲线更多地与两年多的近零利率（直到 2022 年 5 月才结束）有关，以及对美联储开始降息时长期国债将提供的安全性的需求2024年。

摩根士丹利美国首席经济学家艾伦·赞特纳表示： “总体而言，在过去两个经济周期中，收益率曲线不再是衰退指标。” “当我们审视经济中通常作为衰退信号的因素时，例如就业增长、零售销售、实际可支配收入和工业生产，我们并没有看到衰退即将到来。”

投资者应该如何对待他们的投资组合？

在经济衰退导致股价暴跌之前，投资者是否应该将资金投入短期债券并避开股票？或者他们应该倾听积极的经济信号并坚持持有可能继续走高的股票？

对于退休投资者来说，最常见的答案是投资于由股票、债券和现金组成的多元化投资组合，以提供支持 30 年退休生活所需的收入。然而，请记住，金融市场上的一切上涨最终都会下跌。

这个退休计算取决于您是否有养老金、您预期的社会保障福利、您的储蓄和其他资产，以及您自己的个人风险承受能力。理想情况下，退休投资组合的建立是为了承担提供稳定退休收入所需的最小风险，即使在经济衰退来袭时也是如此。您可能还想监控和调整您的投资组合策略，以跟上您的长期目标。

底线

美国经济可能会也可能不会走向衰退，但聪明的投资者知道衰退是不可避免的，并建立投资组合以尽量减少风险。投资者传统上依靠收益率曲线倒挂来预测经济衰退期间的增长放缓、降息和信贷条件收紧。但这也可能是一个不可靠的指标，因为专家还指出，它无法预测时间或严重程度。