艺术品作为一种可交易的资产有着悠久的历史，像苏富比这样的市场和拍卖行已经存在了超过275年。在这段时间里，蓝筹作品已经证明，它们可以通过普遍欣赏的美学品质增加文化意义。事实证明，艺术品在经济上也很有价...

艺术品作为一种可交易的资产有着悠久的历史，像苏富比这样的市场和拍卖行已经存在了超过275年。在这段时间里，蓝筹作品已经证明，它们可以通过普遍欣赏的美学品质增加文化意义。事实证明，艺术品在经济上也很有价值，高端市场上的作品价值数千万美元。然而，直到最近，艺术的鉴赏能力主要是通过超级富豪的轶事来理解的。缺乏对艺术品作为一种资产的财务状况的定量研究，阻碍了更广泛的投资界参与这一资产类别。然而，随着技术的进步和投资者对另类投资的兴趣越来越大，艺术品的财务状况正在得到更好的理解，并越来越多地通过资产类别的证券化获得。

艺术市场
艺术品市场的规模和可投资性
年交易额约600亿美元估计全球总价值为1.7万亿美元艺术品代表了一个庞大的资产类别。艺术在规模上可与其他主要私人市场相媲美kets，所有这些都有成百上千个机构的参与。

特别是在收藏品市场，包括珠宝、手表、体育纪念品、可收藏的汽车和葡萄酒，艺术品约占年交易额的75%。艺术品在收藏品市场中占据主导地位，这在很大程度上归因于艺术品市场的国际范围、对该资产更高的需求水平以及每件物品更高的平均价格。每件艺术品的独特性背后的文化意义造成了一种稀缺性，这种稀缺性在其他收藏品中并不常见，在其他收藏品中，版本和倍数很常见，甚至在高端市场也是如此。

证券化机会
尽管艺术品市场规模庞大、历史悠久，但参与度几乎完全局限于超级富豪买卖实物艺术品。资产类别的证券化正变得越来越突出，并将使艺术品更容易为更广泛的投资者群体所接受。资产类别的证券化发生在个人艺术品层面，可以通过证券交易委员会完成。作为公开发行，股票可以以画作的承销价格发行，并以低得多的价格进行投资。虽然这种方法看起来很新颖，但艺术品正沿着与房地产和黄金等其他投资类似的轨迹发展，这些投资最初是非证券化的资产类别，现在可以通过许多不同的产品进行投资。

其他替代资产的历史
如今，房地产和黄金这两种最大的另类资产，不得不克服艺术品目前面临的类似准入障碍和市场效率低下的问题。

房地产: 作为19世纪资本主义兴起和人口快速增长的产物，房地产投资已有200多年的历史，但直到1960年REITs的创立，房地产市场才开始证券化。在此基础上，机构将通过私募股权基金、合资企业、公开交易的房地产投资信托基金、共同基金和交易所交易基金，迅速扩大投资者在私人和公共市场的参与。由于这些新的投资产品，自2001年以来，投资者对该资产类别的参与增长了约120%。今天，房地产基金的AUM估计约为9.6万亿美元。

金色: 纵观历史，黄金被用作交换媒介，直到1973年，美国停止使用金本位制(最后一个这样做的国家)。黄金不与货币挂钩，可以合法拥有和交易，这使它开始作为一种可投资的资产发挥作用。然而，购买和储存实物黄金的成本很高，因此投资者的配置仍然很低。随着21世纪初ETF等证券化黄金产品的出现，全球投资需求迅速增长，在接下来的20年里平均每年增长14%。

与房地产和黄金类似，艺术品缺乏投资者的参与，这不是因为它是一种缺乏吸引力的资产，而是因为它存在价格高、市场不透明和拥有成本高的问题——所有这些都可以通过资产类别的证券化来解决。

鉴于艺术品市场的规模，它完全有能力跟随房地产和黄金等其他主要替代资产类别的道路，这些资产类别在证券化后增加了投资者的投资组合配置。

价格性能

一般来说，蓝筹艺术品市场的升值是由三个关键的全球因素推动的:超高净值群体购买力的增长、可获得艺术品供应的减少(因为这些艺术品被博物馆和永久收藏所收购)以及资产的国际适销性。这些宏观驱动因素是全球性的，在某种程度上是艺术品独有的，这导致该资产类别通常与股票和债券等传统投资市场无关。

方法和市场水平表现
作为一种异质的、特征驱动的资产，在一个非连续的定价市场上交易，艺术品倾向于使用可比销售额在相对价值的基础上定价，类似于房地产。因此，为房价升值(HPI)开发的价格指数方法对艺术品市场最具适用性，这使得凯斯席勒开发的美元加权重复销售对指数成为研究价格升值的最有说服力的方法。

通过指数构建和分析，投资者可以深入了解市场、细分市场和艺术家层面的历史表现。图1突出了艺术市场的三个不同部分在过去25年中的表现。值得注意的是，当代艺术(广义上定义为1945年后创作的作品)显示出具有吸引力的历史价格升值，价格在此期间跑赢标准普尔500，上涨了14.0%。

当代艺术
当代艺术品价格相对于市场其他部分的优异表现可以归因于对1945年后创作的作品的更高需求。当代艺术品在年度交易量中所占的市场份额，支持了价格表现遵循代际增量的观点。截至2020年，就美元金额和售出作品数量而言，当代艺术的市场份额估计超过年度公开交易量的55%。

对当代艺术的需求推高了那个时期/风格的作品的价值，相对于市场的其他部分，这反过来增加了提供和交易的数量。

艺术家欣赏
通过对重复销售对的分析，可以在艺术家层面确定财务指标，如增值、标准差和损失率。如下图所示，特定艺术家的表演的财务状况可能会因艺术家而异，更广泛的艺术市场指数也是如此。如果投资者瞄准具有特定风险/回报特征的投资组合，了解艺术家层面的升值率是做出明智投资决策的关键驱动力。然而，像任何资产一样，如果投资者只是针对艺术市场或艺术细分市场的贝塔敞口，艺术家/作品的多样化比特定艺术家的选择更重要。

艺术的多样化利益
艺术品表现出低相关性和很强的资本保值特性。如上所述，当代艺术和其他资产类别之间的低相关性是艺术市场升值的潜在驱动力的结果，这些驱动力是超高净值群体购买力的增长、可获得的艺术品供应的减少以及资产的国际适销性。

例如，特定年份的年度表现突显出艺术品和传统资产类别之间缺乏相关性。如上所述，艺术品市场价值的驱动力在某种程度上是该资产类别独有的，这使得艺术品价格在2008年和2018年这样的年份表现良好，当时大多数传统资产类别都出现了亏损。

艺术作为一种战略多样化呈现有价值的投资组合多样化品质。其强大的潜在价格增值率和缺乏相关性使其成为一种资产，可以部署在各种不同的投资组合中，以提高风险调整后的回报。

艺术市场的现状
2020年进一步说明了艺术品的价值是如何与全球总体趋势脱节的，也表明该资产类别在未来将进一步升值。COVID对艺术界的影响凸显了这样一个事实，即在全球范围内，顶层1%的人受到的影响小于其他人。虽然拍卖被取消并转移到网上，但当代艺术市场升值了15.1%。根据2021年的数据，这一增长与亿万富翁数量和财富的增长相对应，在2020年达到历史最高水平 艺术市场报告 由瑞士联合银行和巴塞尔艺术博览会出版。超级富豪还表示，在疫情期间，他们对收藏的兴趣有所增加，因此尽管COVID导致购买画作的机会减少，但艺术品的价值仍在继续提高。

市场的长期前景也是积极的。从疫情转向网上交易增加了年轻买家对艺术品市场的兴趣。苏富比估计，40岁以下的买家在纯在线拍卖中占竞标者的25%(相比之下，在线拍卖占15%)。鉴于网上销售的基础设施已经存在，拍卖行可能会保留这一功能，以继续吸引年轻买家。

结论
随着艺术品成为日益证券化的资产类别，投资者群体的兴趣将继续增长。通过了解艺术品如何被用作投资组合中的战略资产，投资者将能够提高绝对回报和风险调整后的回报，并进一步防范下行损失。随着投资产品的可获得性不断提高，将艺术品理解为一种资产可以更好地定位投资者、顾问和资产管理者，以做出明智的投资决策。