消费者需求强劲是美国经济极具弹性的决定性特征之一，9 月份的零售和食品服务销售报告证实美国消费者依然活跃。最近对 COVID-19 大流行期间积累的超额储蓄（尤其是高收入家庭）进行了上调，这有助于部分解释...

消费者需求强劲是美国经济极具弹性的决定性特征之一，9 月份的零售和食品服务销售报告证实美国消费者依然活跃。最近对 COVID-19 大流行期间积累的超额储蓄（尤其是高收入家庭）进行了上调，这有助于部分解释消费者如何继续消费。另一个部分解释仍然是美国劳动力市场的强劲，这继续为美国消费者提供继续参与经济的动力，即使这需要进一步负债。

我们对过去几年美国消费者实力的论据之一是家庭财务状况的改善，通过分析家庭偿债比率与之前历史时期的比较可以看出，特别是在美国经济已接近衰退的环境下。也就是说，从 COVID-19 大流行中复苏并不是一个典型的货币周期，一个以消费者大量借贷为特征的周期，这一事实可能是经济表现仍然强劲以及利率上升无法带来经济复苏的根源。经济崩溃。

美国经济在 COVID-19 大流行期间和之后经历的是一个典型的财政周期，其特点是大量收入从联邦政府转移到个人和企业。事实证明，这一点，再加上几十年来的极低利率，是对抗利率上升的一剂解药，并打击了美联储（Fed）减缓经济活动的能力以及预测者预测经济活动的能力。正确衡量高利率的影响。

美国人坐得很漂亮，即使感觉不漂亮

尽管美国的消费者信心和情绪仍然很低，尽管经济持续增长，失业率仍接近历史低点——这意味着每个想要工作的人都有工作——但美联储报告称，美国的实际净收入价值，即一个人的资产总价值减去其所欠债务或负债，在 2019 年和 2022 年期间增加了 37%，令人印象深刻。1 而且，为了以防万一，而且需要明确的是，通货膨胀并没有对此做出贡献净资产的增加，因为这是按实际价值计算的，即根据通货膨胀进行调整。报告称，这是现代消费者金融调查历史上最大的三年增幅。

实际家庭收入中位数小幅增长 3%，而在此期间实际平均收入增长了 15%。尽管报告指出，实际收入的增长在不同收入水平上都有广泛的基础，但与较低收入水平相比，最高收入水平获得了更大的优势，导致收入分配进一步不平等。报告还指出，虽然不同群体（即经济和人口特征）的收入较高，但只有一个例外：教育水平。根据该报告，中位收入和平均收入的增长“集中在参考人拥有大学学位的家庭”。

对于那些拥有房屋的家庭来说，66.1%的家庭，根据房屋拥有率，“房屋净值中位数（房屋价值减去房屋担保债务）从2019年的139,100美元上升到

2022 年将达到 201,000 美元。” 这意味着 2022 年至 2019 年间，房屋净值中位数增长了 44.5%，突显了在此期间拥有房屋对美国房主的重要性。这是在住房债务保持相对稳定的同时房屋价值增加的结果。这一过程的另一面是住房负担能力降至历史低点，“因为房屋中位数的价值超过家庭收入中位数的 4.6 倍。” 这往往表明，在房屋供应非常低且固定抵押贷款利率较低的情况下，美国房价的强势导致美国家庭净资产的强劲增长。因此，即使期间实际中位家庭收入仅增长3%，但从根本上来说，住房资产几乎贡献了全部实际净资产的增长。

2019 年至 2022 年间，衡量金融脆弱性或金融脆弱性的指标有所下降。杠杆率中位数下降至 29.2%，为 20 年来的最低水平，而支付收入比中位数则下降至调查历史上的最低水平，即 13.4%。

所以，即使美国人仍然觉得自己不太漂亮，但他们看起来确实坐得很漂亮。